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  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

  • 聯儲開始退出QE了,然後呢...... 2017-09-21
  • 美國聯邦儲備局終於收縮資產負債表了。2008年爆發的雷曼事件,幾乎窒息了全球金融市場,觸發了一場百年一遇的金融海嘯。為了制止恐慌的蔓延,拯救實體經濟,美國貨幣當局毅然決然地祭出了量化寬鬆政策,通過購買國債和其他資產,將巨額流動性注入到經濟體系中,挽金融狂瀾於不倒。為此,聯儲的資產負債表由八千多億...
  • 全球負債最高的中國金融風險 2017-09-20
  • 本輪始於美國的金融危機已經接近十年。這十年,全球QE成為主旋律,中國更是主旋律中的主旋律。貨幣發行量,儼然成為了全球第一。   不過,這也引發全球對中國經濟增速模式的擔憂。總部位於瑞士的著名國際機構BIS(國際清算銀行)早在去年就發出報告指出,截止2016年3月底,中國的差額指數已達到30....
  • 英鎊升值 美聯縮表 2017-09-18
  • 上周朝鮮再射導彈,市場反應平淡;美英通脹超出預期,匯率市場動了;中國監管機構打算關閉比特幣交易,比特幣交易炸了。上星期風險資產市場的最大故事是美國8月CPI超出分析員預期,升至1.9%,接近聯儲的政策目標。利率期貨價格顯示,市場對12月加息的概率,由之前的43%上升到55%,美國十年期國債利率大...
  • 中國沒有新周期 只是貨幣發行帶來的增長幻影 2017-09-15
  • 今年以來,在瑞信工作多年的亞洲首席經濟學家陶冬的職位在內部做了調整,他現在是瑞信亞太區私人銀行副董事長。   在金融機構領域的經濟學家中,陶冬當屬資歷最老的之一。他1998年加入瑞士信貸第一波士頓,主管亞洲區經濟研究。側重於對中國經濟的研究,但同時兼顧亞洲區其它國家和地區的研究。此前,曾任香...
  • 市場擔心聯儲人事 美元折射經濟格局 2017-09-11
  • 公共假日縮短了美國的交易日,卻未能減少負面消息,市場在不停的壞消息中徬徨,股市跌,債市升。上周始於朝鮮氫彈試驗所帶來的震撼,大國們的反應給人以不得要領的感覺;接下來第二個超級颶風艾爾瑪來襲,美國災情嚴重;特朗普在未能得到國會共和黨領袖諒解的情況下,公開支持民主黨提出的將債務上限延長到12月中,白...
  • 獨輪車上的世界經濟 2017-09-07
  • 今年全球經濟增長的勢頭,比年初時市場預測的要好。美國勞工市場超級旺暢,中國企業的訂單和盈利總水平也有改善,不過最大意外在於歐洲和日本經濟的強勁反彈,其增長勢頭紛紛超過了本輪復甦的旗手美國。   歐日復甦,還沒有甚麼特別的指標性事件發生,個人消費就反彈起來了。筆者認為,這次復甦是靠央行QE浸出...
  • 哈維對汽油衝擊短暫 非農令聯儲加息緩慢 2017-09-04
  • 好消息壞消息,原來不是由消息本身決定的,而是市場的心決定的。颱風哈維令墨西哥灣五分之一的鑽井、全美國四分之一的煉油設備受到影響,石油價格卻不升反跌。8月就業數據比預期的弱,工資增長也意外放緩,美國股市卻反而上升了,因為市場認為今年難以再加息。這就是市場的無常。儘管遭遇美國歷史上五十年一遇的洪災,...
  • Jackson Hole無言中的天機 2017-08-30
  • 當美國第二十一任總統亞瑟來到Jackson Hole,為其「令人窒息的雪景」所震撼,驚歎落基山脈茫茫雪山旁的空寂氛圍。世界上當時沒有幾個人知道Jackson Hole,冬季銀裝素裹、逶迤茫茫,夏季碧水高樹、灰熊燦星,在這裏語言是多餘的。在百餘年後,遊客多了一些,不過美景之下,語言仍是多餘的。甚至...
  • 央行政策盡在不言中 稅制改革及至發力前 2017-08-28
  • 官員們的言論,在上周牽扯著市場的心。特朗普不改大嘴巴的個性,在亞利桑那聲稱哪怕關閉政府也要修建邊境高牆,觸發市場對即將到來的債務上限的擔心;接下來他又在推特上抨擊參眾兩院的共和黨領袖,讓人們擔心行政與立法當局關係進一步緊張;最後,內閣高官科恩、努欽透露,白宮會將工作重心轉向稅制改革,爭取年內過關...
  • 縮表後的世界 2017-08-24
  • 終於到了收縮資產負債表的時候了。時隔八年,聯儲即將削減到期證券的再投資規模,這是央行縮減資產負債表的第一步,俗稱退出QE。   全球金融危機已經過去九年,美國經濟早已擺脫衰退,甚至打造出歷史上最長的景氣周期。在美國走一圈,就可以處處感受到消費情緒之高漲、企業請人之困難,這是遲來的政策調整。但...
  • 聯儲年會待揭謎底 日本增長暫添動力 2017-08-21
  • 金正恩消停了一點,特朗普繼續瘋,前周的市場關注於白宮發生的是是非非。夏洛特維爾襲擊案後,特朗普發表了責難「雙方」的言論,引起國內各界的憤怒,多名企業領袖退出總統諮詢委員會發難,迫使特朗普撤銷兩個企業家委員會,令其「商業總統」的聲譽大受打擊。特朗普內閣本身也傳出不穩,據說總統經濟顧問科恩遞交了辭呈...
  • 中國的年輕消費群 2017-08-16
  • 保時捷是名牌車,除了交通功能,還是身份財富的象徵。保時捷擁有者的平均年齡,世界上是56歲,中國則是36歲;保時捷的平均擁有年數,世界是6.1年,中國則為3.6年。中國富豪比世界同類更年輕、更豪爽。   騰訊最為人稱道產品是微信,不少功能正在被矽谷悄悄「參考著」,在中國更圍出了一片生態圈,改變...
  • 特式烈焰灼傷市場 低探增長拖累通脹 2017-08-14
  • 兩個瘋子互懟,不僅有礙觀瞻,甚至可能影響資產價格。上周金正恩放言要核襲美國,特朗普威脅用烈焰與怒火對付,金三打算四箭齊射關島,特爺推特聲稱「已經瞄準、上膛」。金融市場一陣恐慌顫慄,VIX由兩周前的8.8跳升到15.5,全球股市遭遇近來罕見的拋售,避險天堂資產日圓、國債、黃金受到追捧。日圓兌美元企...
  • 比范冰冰收入多一倍的網紅張大奕 2017-08-10
  • 今年阿里巴巴的年會上有一位年輕女子出現,沒化甚麼妝,鄰家女孩兒的感覺。此人在神州大地可是大名鼎鼎,叫張大奕,乃是網紅大V。張大奕在淘寶上有一個店舖,每天在網上出現7-8次,每次大約15-20分鐘,聊聊她的消費心得,聊聊衣服搭配。估計經她手今年銷售額可以達到十億人民幣,據說她的收入是影星范冰冰收入...
  • 非農就業摸高 聯儲年會探路 2017-08-07
  • 美股升勢淩厲,道瓊斯指數連升八日,寫下新高;SP500距離歷史高位僅差一點。良好的企業盈利推動著股市的旺景,靚麗的就業數據為上周股市華麗收官。7月份非農就業增加209K,遠遠強過分析師們的預期,時薪增加0.3%,回升但未過熱。美股熱情如火,並帶動全球股市繼續攀高,歐亞股市上周亦有良好表現。在非農...
  • 從黑天鵝到灰犀牛 2017-08-03
  • 全國金融工作會議後,金融界最流行的詞匯叫「灰犀牛」。米歇爾-沃克在《灰犀牛》一書中對此的解釋是,「一種既存的巨大危險,而真正的危險在於人們選擇對危險熟視無睹。」   中央財經領導小組如是說,黑天鵝主要是指沒有預料到的突發事件或問題。灰犀牛,一般指問題很大,也早有預兆,但是視而不見,沒有給予足...
  • 聯儲姿態略改 美元弱勢依舊 2017-07-31
  • 上周亞馬遜在恐襲一批零售業者後自爆。亞馬遜的電子銷售平台,成為傳統零售業的天敵,它6月份收購超市Whole Foods觸發了另一家超市Kroger一天暴跌19%,亞馬遜19日披露開拓網上銷售家用電器,零售股一片哀鴻;但是亞馬遜自己的第二季度盈利也遠遠差過市場預期,帶動一輪科技股主導的股市回調。上...
  • 特朗普交易成為特朗普風險 2017-07-27
  • 2016年初,沒有幾個人料到特朗普能夠成為美國總統;2016年10月,沒有幾個人料到特朗普當選美國總統後美股、美債、美元會一起飛升,特朗普交易成了風險資產價格最大助推器;2017年7月,已經沒有幾個人相信特朗普還能幹成大事的了。   特朗普攜高民望以磅礴之勢開啟了他的變革之旅,He Trie...
  • 科技指數重登頂 歐洲政策再搖擺 2017-07-24
  • 財經消息所帶來的市場變化,往往出人意料,有時甚至是一波三折的。上周,歐洲就是這樣。歐洲央行三周前首次表示,退出資產購買計劃可能要提到議事日程,歐洲債市因此暴跌,並波及全世界的風險資產。ECB再次開會,這次貨幣當局的發言就更加小心,德拉吉顯得更加鴿派。孰料,市場將焦點放在他對歐元升值的容忍上,歐元...
  • 通貨膨脹壓力未現 中美關係波瀾再起 2017-07-17
  • 耶倫講話了,通脹靜默了,美股爆發了。上周聯儲主席耶倫在她或許最後一次的國會聽證上,發表了對美國經濟樂觀的看法,同時強調目前的低通脹是暫時的、過渡性質的。耶倫話音未落,6月份CPI明顯回落,並低過分析員的預期,同時零售和消費者信心也出現回調,市場重新評估貨幣政策的收縮節奏,利率期貨市場價格顯示12...
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