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  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

  • 土耳其不會帶來連鎖反應 2018-08-16
  • 土耳其崩盤了。以其匯率貶值的幅度和國內資金成本,筆者認為一場全面的債務危機已經難以避免。危機所及,通脹高企,企業倒閉,民生塗炭,社會不穩。這場危機的直接觸發點,是特朗普在推特宣布對土耳其的鋼鋁製品徵收懲罰性關稅,令本來已經搖搖欲墜的土耳其里拉暴跌,土耳其美元債遭到拋售。   二戰結束時候,盟...
  • 土耳其崩盤 美物價漲潮 2018-08-13
  • 終於有一天,市場不圍繞著特朗普的言行和政策起伏了。上周五,土耳其里拉暴跌(一度挫23%),土耳其債券遭遇拋售,觸發市場對歐美銀行和新興市場的擔心,全球範圍內資金進入緊急避險狀態,各國匯率震盪,歐元、英鎊更演出跳崖式貶值,美元指數一舉扯上96。此事的背後,還是特朗普。美國總統號稱準備對土耳其實施貿...
  • 貿易戰,香港你不怕嗎? 2018-08-09
  • 中美貿易戰打得不亦樂乎,而且有進一步升級的趨勢。筆者認為,在美國中期大選前,美國不會做出實質性讓步,因為塑造一個「超人」式總統,鐵腕處理國際爭端,能夠提升選民的「愛國情懷」,有助於共和黨保持在國會兩院的多數席位。筆者又認為,中美角力在未來二十年都會持續下去,時疾時徐,連綿不斷,因為筆者看來這場角...
  • 英格蘭匯率疲弱 美利堅就業強勁 2018-08-061
  • 上周中美兩國在貿易糾紛上強硬過招,幾大央行先後出招並影響了資產價格。美國政府聲言會將2000億美元中國產品的進口稅率由10%提高到25%,中國政府隨即表明會對600億美元美國產品加增關稅。世界兩大經濟體的貿易糾紛對全球經濟構成威脅,不過股市反應卻截然不同,美股高歌猛進,A股哀鴻遍野。日本銀行無視...
  • 下半年經濟形勢依然嚴峻 2018-08-02
  • 今年年中,中國經濟遭遇到近年罕見的挑戰。   嚴厲監管觸發影子銀行收縮業務,中國信貸環境大幅收緊,地方政府和民營企業資金鏈緊張,借新債還舊債的套路失靈,企業違約率直線飆升。由於政策性銀行作出信貸調整、債市集資困難,地方政府的PPP項目全面停擺,財政支出對經濟的支持驟降。棚改項目被叫停,房地產...
  • 美增長夠出彩 日央行或動手 2018-07-30
  • 上星期發生了兩個大的群體事件,令投資者懷疑拐點是否來臨。第一個大的全體事件是美國、歐洲、日本簽署或討論簽署零關稅協定,戰後建立起來的多面貿易秩序面臨崩潰的危險;第二個大的群體事件是Facebook、Twitter和Intel爆出大的盈利失望,股價出現斷崖式下跌,NASDAQ在創出新高後迅速回落。...
  • 美元匯率或現拐點,聯儲政策已承壓力 2018-07-231
  • 風險資產市場小宇宙圍繞著特朗普轉動。上星期特朗普依然語不驚人死不休,普普會上俄羅斯成為了美國的朋友,而歐洲等美國的傳統盟友變成美國的敵人。特朗普甚至將手爪伸向聯邦儲備局,對貨幣當局的加息政策表示不滿。不僅如此,特爺將矛頭直指美元匯率,導演了一場美元跳水。最後,美國總統在電視上揚言已經準備好對中國...
  • 文翠珊脫歐:絕壁攀岩 2018-07-191
  • 英國首相文翠珊,沒有金剛鑽,卻攬了一個瓷器活兒。   卡梅倫當年為競選結果,承諾了脫歐公投,但是根本沒有想過英國人會真的投票脫離歐盟。公投結果出爐,卡梅倫黯然下台,疑歐派與親歐派火拼,一直不肯表態的文翠珊漁人得利,意外地當上了英國首相。   文翠珊內心深處,支持軟脫歐,既不願意英國被綁在...
  • 特朗普干預歐政局 鮑威爾舒心美增長 2018-07-16
  • 同一個主角,不同的舞台,風險市場一樣置之不理。上周的主要新聞源頭仍然是美國總統特朗普,不過他的聚焦點從太平洋另一端移向大西洋另一端,依然不顧外交禮儀,依然大錘亂掄,先稱德國是蘇聯的俘虜,再說被辭職的外相詹森可以是偉大的首相,不過股市一笑置之,SP500走出五個月的高位,NASDAQ創下歷史新高,...
  • 貿易戰為哪般、何時了? 2018-07-111
  • 中美貿易戰於7月6日準時開打。這是第二次世界大戰以來全球最大的貿易戰之一,如果連續升級,可能超過上世紀80年代的美日貿易戰,也為戰後國際經濟貿易秩序蒙上巨大的陰影。   特朗普聲稱懲罰中國產品的目的在於削減貿易赤字,那麼他大學的經濟學課程估計沒有合格。甚麼是貿易逆差?貿易逆差是進口多過出口之...
  • 貿易糾紛烽火連天 非農就業冷暖鹹宜 2018-07-09
  • 在下半年的第一個星期,全球貿易戰正式爆發了。7月1日美國與歐洲、加拿大互設關稅制裁,7月6入美國與中國互設關稅,中間特朗普又威脅退出WTO,戰後建立起來的全球經貿秩序遭受空前的挑戰,風險資產市場情緒大起大落,資金避險意識濃厚,但是收官階段的勝負手卻是美國就業數據。美國6月份非農就業人數明顯好過分...
  • 美國離衰退有多遠? 2018-07-05
  • 如果數經濟擴張周期的話,美國經濟目前處在戰後第二長的周期,根據以往情形增長照理應該很快進入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的蹤影。   美國經濟離衰退還有多遠?根據NBER數據,戰後以來美國經濟總共經歷過十二次經濟周期,平均經濟擴張期(從谷底到頂部)為54.8個月,本周期卻已經擴張了73個月...
  • 資產種類表現分化 市場走勢美元主導 2018-07-03
  • 貿易和石油上周牽動著市場的心,歐盟峰會也使歐洲資產大幅波動,資金的風險偏好依然低下,全球股市遭遇歷史上第二大金額的資金淨流出。特朗普政府繼續在單邊主義貿易制裁的路上狂奔,不僅針對中國出口和投資聲言制裁,對其傳統盟國歐日加墨也盲拳胡掄,並威脅退出WTO協議。全球股市繼續狂瀉,不過及至上周四(28日...
  • 貨幣政策轉向中性偏鬆 2018-07-03
  • 中國人民銀行6月27日貨幣政策會議後的聲明,似乎透露出一個政策拐點。央行對流動性環境的管理目標,由「合理穩定」改為「合理充裕」。兩個字的微妙改變,在筆者看來預示著政策基調的些許移動,未來一段時間的貨幣政策可能從「中性偏緊」轉為「中性偏鬆」。   目前中國經濟所面臨的宏觀大環境異常惡劣,中美貿...
  • 單邊制裁全球化逆轉 財政紀律歐盟間無解 2018-06-25
  • 特朗普貿易戰和OPEC增產協定,影響了風險資產市場上周的走勢,資金的風險偏好低迷,去槓桿仍然是潮流。美國總統特朗普在對500億美元中國科技產品徵收高關稅之後,又威脅可能對2000億美元中國出口徵稅,中國則聲言會以「數量型與品質型」措施反制。之後白宮又提出對歐洲汽車徵收懲罰性關稅,全球市場陷入全面...
  • 貨幣是圓的,政策是長方的 2018-06-21
  • 「足球是圓的,球場是長方的」,這個在世界盃開賽的第一個星期已經被一再證明了,冷門不斷,老牌勁旅失足,明星獻醜,眼鏡碎片滿地。球場無確定性,成為最大的確定性。   在四年一度的足球盛會揭幕的同一周,全球貨幣政策也迎來了轉折性的一周。   這周中,美國聯儲不僅加息,而且政策語言趨向鷹派,將2...
  • 美聯儲再動利率 歐央行首談退出 2018-06-19
  • 特金會取得了重大進展,美國聯儲如約加息,歐洲央行鴿派收縮,英國為脫歐定出原則,俄羅斯沙特聯手揭開世界盃帷幕,最後美國挑起對華貿易制裁,中國政府強硬回應。上周重大事件層出不窮,風險市場持續波動,市場風險偏好轉弱,美元走強,黃金並未顯現避險天堂的本分。美國聯儲公開市場委員會加息25點,明示今年會再加...
  • 央行政策現變局 阿國危機歸舊途 2018-06-11
  • 上周沒有重大的數據意外,歐洲政局危機溫和收場,特朗普對金正恩比美國的傳統盟友更熱情;西線無戰事,市場將注意力集中在接下來的美國與歐洲貨幣政策上,債市主導了風險市場的情緒。美國聯儲高官進入了靜默期,不過市場對6月加息沒有多少懸念,利率期貨市場顯示91%的概率公開市場委員會加息25點,美國十年期國債...
  • 中國的新型消費 2018-06-071
  • 朋友傳過來一張手機截圖,是手機上的外賣訂單,兩碗粥加蔬菜包,簡單的晚餐,但是可以舒舒服服地在家裏吃。整餐飯的消費是46元,扣除折扣實付29元。以這個價錢在家裏舒舒服服地吃上一餐健康、美味、舒適的晚餐,連碗都不用洗了(當然不利於環保),還有誰吃方便麵呢?    中國的幾家方便麵廠商激烈競爭了數...
  • 意國危機趨平靜 債市動盪響警鐘 2018-06-04
  • 緣起緣滅,地緣政治激盪曲折;潮漲潮落,市場情緒悲喜交集。這是上周風險市場的最好寫照,三條地緣政治主線主宰著市場情緒的大起大落,最後美國非農業就業數據帶起了股市的樂觀氣氛。上周最大的故事當屬歐洲政治,意大利極端政黨組閣人選遭到總統干預而觸礁,市場擔心該國政局進入動盪期,意大利資金成本暴漲,銀行股和...
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